23024

بهينه سازي سبد سهام مبتني بر سنجه هاي ريسك با استفاده از تكنيك هاي اقتصادسنجي سري هاي زماني

كارشناسي ارشد

بهينه‌سازي سيستم‌ها

1396

1399/07/19

دكتر سعيد ميرزا محمدي

دكتر محمد علي رستگار سرخه

صنايع

عمده¬ترين مسئله¬اي كه سرمايه¬گذاران با آن مواجه هستند، تصميم¬گيري جهت انتخاب سهام مناسب و تشكيل سبد بهينه سرمايه¬گذاري مي¬باشد. يك انتخاب مناسب علاوه بر اطمينان خاطر سرمايه¬گذار، سبب رونق و كارايي بازار نيز مي¬شود. ريسك و بازدهي دو عنصر كليدي در مسائل بهينه¬سازي سبد سهام هستند و تعادل بين اين دو منجر به ايجاد يك پرتفو بهينه مي¬شود. معيارها و سنجه¬هاي مختلفي براي سنجش ريسك وجود دارد كه هر كدام نگرش خاصي را نسبت به ريسك بيان مي¬كند. در اين پژوهش از سنجه Glue VaR براي محاسبه ريسك استفاده مي¬شود. اين سنجه يك تركيب خطي از دو سنجه VaR و CVaR مي¬باشد كه با در نظر گرفتن ميزان ريسك¬پذيري فرد، مي¬تواند چشم¬ا¬نداز مناسبي را در مديريت ريسك ارائه دهد. روش-هاي رايجي براي تخمين اين دو سنجه وجود دارد. هرچه شناخت ما از داده¬ها بيشتر باشد و بتوانيم از مدل-هايي استفاده كنيم كه ويژگي داده¬ها را بهتر لحاظ مي¬كند، تخمين اين سنجه¬ها نيز دقيق¬تر مي¬شود. در اين پژوهش از روش GJR GARCH-EVT-Copula براي تخمين سنجه¬هاي VaR و CVaR استفاده شده¬است. به كار بردن مدل¬هاي خانواده گارچ خاصيت خوشه¬اي بودن داده¬ها را نشان مي¬دهد. دنباله پهن بودن توزيع يكي ديگر از ويژگي¬هاي كليدي داده¬هاي مالي است كه با استفاده از نظريه ارزش فرين بر روي باقيمانده¬هاي مدل گارچ، لحاظ شده و برآورد دقيقي از توزيع دنباله¬ها ارائه مي¬دهد. تابع كاپولا نيز ساختار وابستگي را به بهترين شكل محاسبه مي¬كند. در نهايت تلفيق اين رويكرد با مدل بهينه¬سازي سبد سهام منجر به ارائه اوزان بهينه براي سرمايه¬گذاري مي¬شود. همچنين استفاده از محدوديت¬هاي عملي در مدل بهينه¬سازي، مسئله را تا حد امكان به دنياي واقعي نزديك¬تر كرده¬است. مدل مطرح شده بر روي هفت سهم از بازار بورس اوراق¬بهادار تهران با قدرت نقدشوندگي بالا و در طي سه دوره پياده¬سازي شده¬است و نتايج اين پژوهش و مقايسه آن با ساير مدل¬ها نشان مي¬دهد اين مدل عملكرد بهتري نسبت به ساير مدل¬ها داشته و در يك سطح ريسك متوسط، بازدهي بيشتري ايجاد مي¬كند.

1399/10/19

Portfolio optimization using different risk measures based on time series econometric approaches

10/11/2021 12:00:00 AM

The main problem with which investors face, is choosing the best stock and optimal portfolio selection. A good choice makes investors take less risk, and, furthermore, it brings positive growth for the market. Risk and return are two key elements in portfolio optimization problems and finding a trade-off between these two factors leads to an optimal portfolio. There are different criteria and measures for calculating risk, each of which expresses a specific attitude towards risk. In this study, the Glue VaR measure is used to calculate the risk. This measure is a linear combination of two other measures, VaR and CVaR, which can provide a good perspective on risk management by considering the level of risk aversion. There are common methods for estimating these two measures. The more we know about the data, then we can use models that better fit the data, which leads to better estimation accuracy of these metrics. Also, GJR GARCH-EVT-Copula method has been used to estimate VaR and CVaR metrics. Using Garch family models shows the volatility clustering of the data. fat-tailed return distribution is another key feature of financial data that applied Extreme Value Approach on the GARCH residuals and provides an accurate estimate of the tailed distributions. furthermore, The Coppola function can calculate the dependence structure in the best way. Finally, a combination of the mentioned approach with portfolio optimization model results in optimal weights for investment and also using practical constraints in the optimization model Also, the use of practical constraints in the optimization model has made the problem as realistic as possible. The model is implemented on seven stock of the Tehran Stock Exchange with high liquidity and has been implemented over three periods. Results of this study and comparing with other models show this model has better performance in comparison with other models and at a moderate risk level, it generates more returns

بهينه¬سازي سبد سهام , ريسك , GJR GARCH , نظريه ارزش فرين , كاپولا

Portfolio optimization , Risk , GJR GARCH , EVT , Copula