26204

بررسي اثر سرريز نوسانات بازار رمزارزها بر بازار سرمايه ايران

كارشناسي ارشد

علوم اقتصادي - برنامه ريزي سيستم هاي اقتصادي

1399-1400

1400/08/30

دكتر عطااله رفيعي آتاني - دكتر سعيد شوال پور

مديريت،‌اقتصاد و مهندسي پيشرفت

همزمان با رشد قيمتي سريع و فزاينده بيت‌كوين، بازار رمزارزها به مرور و به ويژه در دو سال اخير، بروز يافته است. جريان اطلاعات و در هم تنديگي متغيرهاي اقتصادي در سطح بين المللي و همچنين عوامل بنيادي كمتر شناخته شده بازار رمزارزها ورود به اين بازار را با چالش مواجه كرده‌است. در حاليكه پژوهش‌هاي بين‌المللي بيت‌كوين را به عنوان يك جايگزين سرمايه‌اي و يا يك نقطه امن جهت ذخيره ارزش، در مديريت سبد دارايي مطرح كرده اند؛ غفلت از فرصت هاي سرمايه گذاري در اين بازار 2 تريليون دلاري، و تاثيرات نوسانات آن بر بازار سرمايه ايران؛ در پيشروي لوكومتيو پيشران اقتصاد به سمت ديجيتالي شدن، عقب‌گرد تاريخي ايجاد مي نمايد. از اين رو نتايج مطالعه سرريز نوسان بازار رمزارزها بر بازار سرمايه ايران، دانشي را به مديران بازار سرمايه، سرمايه گذاران و نوآوران اين صنعت مي افزايد كه توان تحليل و پيش‌بيني جامع‌تر و دقيق‌تري نسبت به آينده خواهند داشت. در اين پژوهش جهت گردآوري داده‌هاي سري زماني، به وزارت اقتصاد دارايي، بانك مركزي ج.ا. ا و شبكه جهاني Coinmarketcap.com و سازمان بورس اوراق بهادار مراجعه گرديد و قيمت پاياني روزانه متغيرها در بازه زماني 04/10/1396 لغايت 08/06/1400، در راستاي برآورد يك مدل MGARCH ؛ متغيرهاي قيمت بيت كوين، شاخص كل بورس اوراق بهادار تهران به عنوان متغير اصلي و همچين با توجه به پيشينه پژوهش، قيمت سكه طرح جديد و قديم، قيمت ارزخارجي دلار، قيمت نفت به عنوان متغير كمكي مورد استفاده قرار گرفته و تحليل شده‌اند. طبق برآورد VAE-MGARCH-CCC انجام شده توسط نرم افزار Eviews، بازده قيمت بيت‌كوين بر بازده قيمت دلار 40 درصد سرريز نوسانات دارد. كمترين سرريز نوسانات نيز بين بازده بيت‌كوين و بازده شاخص كل بورس (حدود 7 درصد) مشاهده مي‌شود. اين در حالي است كه سرريز نوسانات بين بازده قيمت بيت‌كوين و بازده قيمت نفت 31 درصد برآورده شده و اين متغير با سكه طرح جديد 21 درصد و سكه طرح قديم 18 درصد سرريز نوسانات را نشان مي‌دهد. همچنين اين پژوهش بيان مي دارد در بهينه سازي سبد دارايي نبايد از ظرفيت هاي بازار سرمايه ايران به اميد بازده‌هاي بي سابقه بيت‌كوين غافل شد. اين دو دارايي در كنار يكديگر مي‌توانند به عنوان يك جايگاه امن عمل نموده و مي‌توان با نگه‌داشتن بخشي از سرمايه در بازار ايران، از افت‌هاي شديد قيمتي بيت‌كوين در امان بود.

1400/12/18

Investigating the effect of volatility spillover in the cryptocurrency market on the Iranian capital market

11/21/2022 12:00:00 AM

Along with the rapid and rising price of Bitcoin, the cryptocurrency market has evolved over time, especially in the last two years. The flow of information and the intertwining of economic variables at the international level as well as the lesser known fundamental factors of the cryptocurrency market have made it difficult to enter this market. While international research has suggested bitcoin as an alternative to capital or a safe haven for storing value in portfolio management; Neglect of investment opportunities in this $ 2 trillion market, and the effects of its fluctuations on the Iranian capital market; creating a historical setback In the digitalization of iran economy. Therefore, the results of the study of cryptocurrency market fluctuations over the Iranian capital market, adds knowledge to capital market managers, investors and innovators in this industry who will be able to analyze and predict more comprehensively and accurately about the future. In this study, in order to collect time series data, the Ministry of Finance Economy, Central Bank of the Islamic Republic of Iran. And the global network Coinmarketcap.com and the stock exchange organization were referred and the daily final price of the variables in the period 04/10/1396 to 06/08/1400, in order to estimate a MGARCH model; Bitcoin price variables, the total index of Tehran Stock Exchange as the main variable and also according to the research background, new and old design coin prices, foreign exchange dollar prices, oil prices have been used and analyzed as auxiliary variables. According to VAE-MGARCH-CCC estimates by Eviews software, bitcoin price returns fluctuate over the dollar price return by 40% overflow fluctuations. The lowest overflow of fluctuations is observed between Bitcoin and the total stock index (about 7%). While the overflow of fluctuations between bitcoin price returns and oil price returns is estimated at 31%, and this variable with the new design coin shows 21% and the old design coin shows 18% of the fluctuation overflow. This study also states that in optimizing the portfolio, the capacities of the Iranian capital market should not be neglected in the hope of unprecedented bitcoin returns. Together, these two assets can act as a safe haven and by keeping a portion of the capital in the Iranian market, one can be safe from severe Bitcoin price fluctuations.

رمزارز‌ , سرريز نوسانات‌ , بازار سرمايه , بيت‌كوين , سبد دارايي

Cryptocurrency , volatility spillover , capital market , Bitcoin , portfolio

Mojtaba Khosh lahjeh sedgh

Dr. Saeed Shavvalpour Arani Dr. Ataollah Rafiei Atani