20674

۲۰۶۷۴

بهينه سازي غلتان پرتفوليوي چند دوره اي در سطح پويايي ريسك با در نظر گرفتن عدم قطعيت - مطالعه موردي بورس اوراق بهادار ايران

كارشناسي ارشد

مهندسي صنايع

۱۳۹۵

۱۳۹۸/۱۱/۱۵

دكتر عمران محمدي

دكتر سيد جعفر سجادي

صنايع

يكي از مهم‌ترين مسائل دنياي مالي، انتخاب سبد سرمايه‌گذاري است. از اين رو مديران مالي مي‌كوشند تا تصميم‌گيري آن ها در اين زمينه، بيشترين انطباق را با دنياي واقعي داشته باشد. در دنياي واقعي استراتژي‌ها براي انتخاب سبد سرمايه‌گذاري اغلب چند دوره اي هستند و سرمايه‌گذار بايد موقعيت خود را در طول زمان، مورد بازنگري قرار دهد. اما اغلب، مدل هاي كلاسيك انسان را كاملاً عقلايي در نظر مي گيرند. آن‌ها جنبه‌هاي روانشناسانه فعاليت‌هاي اقتصادي همانند نيات و انگيزه ها، اعتقادها و گرايش‌ها و انتظارات اثرگذار بر تصميمات اقتصادي را اندازه‌گيري و تحليل نمي كنند. در اين مدل ها، سرمايه گذار ملزم مي گردد تا انتهاي مدت سرمايه گذاري در بورس باقي بماند، حال‌آنكه در دنياي واقعي اين گونه نيست. بهينه سازي غلتان به دنبال جداسازي دوره هاي زماني و تأثير جنبه هاي روان شناسانه سرمايه گذاري شخص، در مدل رياضي مي-باشد. اين تأثير، با استفاده از فاكتور ريسك گريزي انجام مي پذيرد. از طرف ديگر، عدم قطعيت‌ها در جهان پيچيده ي امروزي، جزء جدائي ناپذير مسائل روزمره هستند. با در نظر گرفتن اين عدم قطعيت‌ها در مسائل واقعي، مي توان به سطح قابل‌اعتمادتري از نتايج دست يافت. با توجه به در دسترس بودن قيمت‌هاي سهام بورسي در دوره هاي گذشته و همچنين با در نظر گرفتن ادبيات موضوع، سناريوهاي فازي به‌عنوان عدم قطعيت در مدل رياضي لحاظ گرديد. از سنجه آنتروپي، به‌منظور كنترل ريسك پرتفوليو استفاده شد و هزينه هاي معاملاتي در به روزرساني پرتفوليو در هر دوره، در نظر گرفته شد. نتايج نشان مي دهد كه با استفاده از بهينه سازي غلتان، مدل از ويژگي توانايي كنترل ريسك پرتفوليو در تمامي دوره ها، برخوردار خواهد شد. همچنين استفاده از فاكتور ريسك گريزي، جنبه هاي روانشناسانه سرمايه گذار نظير ريسك پذيري و ريسك گريزي را در نظر مي گيرد. اين امر موجب شده است تا ريسك سرمايه گذاري مطابق با مطلوبيت سرمايه گذار باشد. مورد مطالعاتي، سهام پتروشيمي بورس اوراق بهادار تهران در نظر گرفته شد.

1398/03/31

Multi-period Rolling Portfolio Optimization with Risk dynamic and Uncertainty – Case Study of Iran Stock Exchange

6/21/2019 12:00:00 AM

One of the most important issues in the financial world, is selecting a portfolio. Therefore, financial managers are make their decision in this area the most compliance with the real world. In the real world, the strategies for selecting the stock portfolio are often multi-period, and the investor must reconsider its position over time. But most of the classical models are considered perfectly rational. They do not measure and analyse the psychological aspects of economic activities, such as intentions and motivations, attributes, trends, and expectations affecting economic decisions. In these models, the investor is required to remain in the stock till the end of the investment period, but in the real world it is not. Rolling optimization seeks to separate the time periods and impact of the psychological aspects of individual investment in the mathematical model, this effect is carried out using a risk factor. On the other hand, uncertainties in today’s complex world are inseparable components of daily problems. Considering the uncertainties in real issues, a more reliable level of results can be obtained. Due to the availability of stock prices in the last period as well as considering the subject literature, fuzzy scenarios were considered as uncertainties in the mathematical model. The entropy measure is used to control the risk of the portfolio and the transaction cost per period is considered. The results show that using rolling optimization, the model can control the risk of the portfolio in all periods. Using risk factor, psychological aspects such as risk aversion and risk seeking are considered. This has led to risk of sharing in accordance with the desirability of investors. In the case study, the petrochemical stocks of Tehran exchange were considered.