21593

21593

ارائه مدلي براي تنوع بخشي به سبد سهام با در نظر گرفتن ريسك سيستماتيك، مطالعه موردي: شركت‌هاي منتخب در بورس اوراق بهادار تهران

كارشناسي ارشد

سيستم‌هاي كلان اقتصادي و اجتماعي

1396-1398

1398/06/31

دكتر عمران محمدي

دكتر سعيد ميرزامحمدي

صنايع

تصميم گيري جهت انتخاب اوراق بهادار مناسب براي سرمايه گذاري و تشكيل سبد بهينه سهام از جمله مسائل عمدهاي است كه امروزه سرمايه گذاران بازارهاي سرمايه با آن مواجه هستند. در بهينه سازي سبد، مسئله اصلي، انتخاب بهينه دارايي ها و اوراق بهادار با مقدار مشخصي سرمايه است كه با ريسك كنترل شده بيش‌ترين نرخ بازدهي را براي سرمايه‌گذاران به ارمغان آورد. انتخاب سهام و تشكيل سبد بهينه به عوامل متعددي بستگي دارد. تحقيقات بسياري در حوزۀ تعيين معيارهاي انتخاب سهام و استفاده از مدلهاي مدرن انجام گرفته است با اين وجود مدلهاي كمي هم‌زمان رويكردهاي بنيادي و تكنيكي و نيز محدوديت هاي مالي، غيرمالي و رفتاري سرمايه گذار را در تشكيل سبد بهينه سهام لحاظ نمودهاند. استفاده از مدل هاي جديد و دقيق تر مي تواند بازده سرمايه گذاري را بيش‌تر كرده و منجر به تخصيص بهينۀ سرمايه شوند. هدف از اين پژوهش ارائه الگويي يكپارچه جهت انتخاب و تخصيص سهام به سبد بهينه در حضور معيارهاي چندگانه (نسبتهاي مالي)، محدوديت‌ها و مفروضات سرمايه‌گذار و نيز اعمال اصل تنوع‌پذيري سبد مي‌باشد. در اين راستا مدلي تلفيقي از تكنيك تصميمگيري چندمعياره بهترين-بدترين (BWM) و روش مشابهت به راه حل ايدهآل (TOPSIS) به ترتيب براي تعيين اوزان نسبي (درجه اهميت) نسبت‌هاي مالي و امتيازدهي و رتبه‌بندي 20 شركت كانديدا از 50 شركت برتر و فعال بورس در سه‌ماهه دوم سال 1398، پيشنهاد شد. سپس مدل رياضي خطي براي تخصيص بهينه سهام به سبد يك سرمايه‌گذار حقيقي مراجعه‌كننده به شركت مشاور سرمايه‌گذاري سهم‌آشنا با هدف بيشينه‌سازي امتياز عملكردي شركت هاي منتخب در سبد و محدوديت‌هاي ريسك سيستماتيك، بودجه در اختيار سرمايه‌گذار، بازدهي مورد انتظار سرمايه‌گذار و اصل تنوع‌بخشي سهام در سبد بهينه، طراحي و حل شد. اين پژوهش از نوع توصيفي-پيمايشي و مطالعه موردي بوده و نمونه آماري آن را 20 شركت از 50 شركت برتر و فعال در بورس (با انتخاب به شيوه تصادفي) و نيز 7 كارشناس و مدير شركت مشاور سرمايهگذاري سهم‌آشنا (با انتخاب به شيوه هدف‌دار قضاوتي) تشكيل ميدادند. يافته‌هاي اين پژوهش حاكي از وزن بالاي معيارهاي «حاشيه سود خالص»، «نسبت آني» و «گردش سرمايه جاري» و نيز امتياز عملكردي بالاي شركت خدمات انفورماتيك در مجموع نسبت‌هاي مالي در مقايسه با ساير شركت‌ها بود. به علاوه نتايج حاصل از حل مدل برنامه‌ريزي خطي نشان داد كه انتخاب چهار شركت پالايش نفت تهران، خدمات انفورماتيك، پتروشيمي نوري و پتروشيمي جم در سبد بهينه سهام منجر به بيشينه‌سازي امتياز عملكردي سبد و نائل آمدن سرمايه‌گذار به بازدهي مورد انتظار با سطح ريسك‌پذيري مورد پذيرش بود.

1398/10/04

A Model for Portfolio Diversification with Regarding Systematic Risk, Case Study: selected Companies in Tehran Stock Exchange

9/22/2019 12:00:00 AM

Today, deciding whether to choose the right securities to invest in and the optimal portfolio formation is one of the main issues facing capital markets investors. In portfolio optimization, the key issue is the optimal selection of assets and securities with a certain amount of capital and controlled risk that has the highest return rate for investors. The selection of stock and optimal portfolio formation depends on several factors. Much research has been done in determining stock selection criteria and the use of modern models. However, a few models have incorporated both fundamental and technical approaches as well as financial, non-financial, and behavioral constraints of investor on optimized portfolio formation. The use of newer and more accurate models can increase the return on investment and lead to optimal allocation of capital. The purpose of this research is to present an integrated model for selecting and allocating stocks to the optimal portfolio in the presence of multiple criteria (financial ratios), constraints, and assumptions of the investor, as well as applying the portfolio diversification principle. In this regard, a model combining the Best-Worst Method (BWM) and The Technique for Order of Preference by Similarity to Ideal Solution (TOPSIS) is proposed to determine relative weights (degree of importance) of financial ratios and score and rank 20 candidate companies out of the top 50 active companies of stock exchange in the third quarter of 2019. Then, a linear mathematical model is designed and solved for optimal allocation of stock to a real investor portfolio. The main objective of this model is maximizing the performance of selected firms in the portfolio under different constraints such as systematic risk, investor budget, expected return of investor, and diversification of securities in portfolio. This study is a descriptive-survey and also a case study research. The statistical sample is 20 companies from 50 top stock companies (randomly selected) and 7 experts and managers of Sahm Ashna, an Investment Consulting Company, (selected by purposeful judgmental approach). The findings of this study indicated the high weight of criteria such as "net profit margin", "instant ratio", and "current capital turnover". Moreover, In comparison with other companies, IT services company got the highest performace score in overall financial ratios. In addition, the results of linear programming model showed that the selection of four companies such as “Tehran oil refineries”, “information services”, Noori petrochemicals”, and “Jam petrochemicals” caused the maximization of portfolio performance score and investor expected return with acceptable risk level.

پايان نامه در حوزه ي مالي مي باشد.داده هاي اين پايان نامه واقعي مي باشد و از سايت بورس جمع آوري شده است وتوسعه ي مدل ماركوويتز مي باشد.

The thesis is in the realm of finance. The data of this thesis is real and was collected from the stock exchange site and is a Markovitz model development.