25558

بررسي تأثير رفتارتوده وار در شكل گيري حباب قيمتي در بازار مسكن( مطالعه موردي -تهران)

كارشناسي ارشد

علوم اقتصادي

1397

14/06/1400

عطاءالله رفيعي آتاني

نادر حكيمي پور

دانشكده مديريت،اقتصاد و مهندسي پيشرفت دانشگاه علم و صنعت ايران

بازار مسكن به عنوان يك بازار وسيع سرمايه اي- مالي علاوه بر سهمي ‌كه از اقتصاد و توليد ناخالص داخلي دارد ، مي¬تواند به صورت مستقيم اقتصاد را تحت تأثير قرار دهد. به همين دليل هر گاه اين بازار دچار اخلال و انحراف گسترده در قيمت‌ها مي‌شود، در كليّت اقتصاد تأثيرگذار خواهد بود. يكي از اين عوامل ايجاد انحراف و اخلال، به وجود آمدن حباب قيمتي در اين بازار است. در اين ميان برخي از دانشمندان با استفاده از علوم ديگر نظير روانشناسي و علوم اجتماعي تلاش كردند كه به فرآيند رفتار فرد در مراحل تصميم گيري توجه نمايند. بر همين اساس نظريه هايي در مقابل مالي نوين تحت عنوان مالي رفتاري شكل گرفت. اين نظريه با تأكيد بر اينكه سرمايه گذاران و عوامل بازار در عقلانيت كامل رفتار نمي كنند، كارايي بازار را نيز به چالش كشيد. برهمين اساس بيان شد كه مكانيزم ‌هاي روانشناسي رفتاري در فرآيند تصميم گيري افراد نقش داشته، به گونه اي كه فرد را در مراحل تصميم گيري با تورش هاي رفتاري مواجه مي كند و به دنبال آن سبب تأثير بر روي قيمت‌ها مي‌شود. يكي از بخش‌هاي مهم اين نظريه كه در زمينه بررسي علل ايجاد حباب قيمت نقش تعيين كننده دارد، رفتار توده وار مي باشد. لذا سوال اصلي اين پژوهش نيز اثبات تأثير يا عدم تأثير رفتار توده وار در شكل گيري حباب قيمت در بازار مسكن شهر تهران در يك بازه زماني ده ساله از سال 1389 تا 1398 مي باشد.در اين پژوهش ابتدا به بررسي وجود رفتار توده وار در بازار مسكن شهر تهران با استفاده از روش CSAD به محاسبه ميزان توده واري پرداخته و سپس با استفاده از مدل‌هاي FMOLS و خانواده GARCH به بررسي وجود توده واري در اين بازار پرداخته شد. سپس در مرحله بعد با استفاده از مدل استاندارد قيمت گذاري دارايي ها CAMP و با استفاده از فرمول نسبت قيمت به اجاره بها(P/R) حباب قيمت در بخش مسكن را استخراج و سپس با استفاده از روش OLS به بررسي تأثير رفتار توده وار در كنار متغير هايي نظير تورم و شاخص سهام بر شكل‌گيري حباب قيمت در بازار مسكن پرداخته شد. نتايج حاصل از خروجي مدل ها نشان داد كه در ابتدا وجود رفتار توده وار تنها در بخش اول بازه زماني ده ساله يعني دوره 1391 - 1392 كه حباب قيمت در بخش مسكن واقع شده بود به اثبات رسيد و در دوره دوم يعني 1397 - 1398 كه حباب قيمت رخ داد، وجود رفتار توده وار ثابت نشد. در مرحله بعد خروجي مدل تأثير رفتار توده وار را بر شكل گيري حباب قيمت مسكن تهران ثابت نكرد. البته تأثير منفي شاخص سهام و تأثير مثبت تورم نيز ثابت شد.

1400/08/26

Investigating the Impact of Herding Behavior on the Formation of the Price Bubble in the Housing Market (case study Tehran)

9/5/2022 12:00:00 AM

The housing market as a large capital-financial market, in addition to its share of the economy and GDP, can directly affect the economy. For this reason, whenever this market suffers from widespread disturbances and deviations in prices, it will affect the economy as a whole. One of these factors is creating a deviation and disruption, creating a price bubble in this market. Meanwhile, some scientists using other sciences such as psychology and social sciences tried to pay attention to the process of behavior in decision-making. Accordingly, theories against modern finance were formed under the heading of behavioral finance. The theory also challenged market efficiency by emphasizing that investors and market participants do not behave in a completely rational manner. Accordingly, it was stated that the mechanisms of behavioral psychology have a role in the decision-making process of individuals, so that the person is exposed to behavioral biases in the decision-making process and consequently causes an impact on prices. One of the important parts of this theory, which plays a decisive role in investigating the causes of price bubbles, is mass behavior. Therefore, the main question of this study is to prove the effect or non-effect of mass behavior in the formation of price bubbles in the housing market of Tehran in a period of ten years from 1389 to 1398. In this study, first to examine the existence of mass behavior in the market Tehran Housing used the CSAD method to calculate the amount of bulk density and then using the FMOLS and GARCH family models to investigate the bulk density in this market. Then, using the standard asset pricing model CAMP and using the price-to-rent ratio (P / R) formula, the price bubble in the housing sector is extracted and then using the OLS method to investigate the effect of mass behavior in Along with variables such as inflation and stock index, the formation of price bubbles in the housing market was discussed. The results of the output of the models showed that initially the existence of mass behavior was proved only in the first part of the ten-year period, ie the period 1391 - 1392, when the price bubble was located in the housing sector, and in the second period, 1397 - 1398, the bubble The price happened, the existence of mass behavior was not proven. In the next stage, the output of the model did not prove the effect of mass behavior on the formation of Tehran housing price bubble. Of course, the negative effect of the stock index and the positive effect of inflation were also proven.

اقتصاد رفتاري , رفتارتوده وار , بازار مسكن , حباب قيمت مسكن , انحراف مطلق مقطعي

behavioral economy, , Herding Behavior , Housing market , Housing price bubble , cross-sectional Absolute deviation