28870

مدل انتخاب پرتفوي بر اساس ارزش سهام (مطالعه موردي منتخبي از سهام بورس تهران)

كارشناسي ارشد

مهندسي صنايع- مهندسي مالي

1400

1402/7/15

احمد ماكويي

عمران محمدي

مهندسي صنايع

يك سبد سهام مي‌تواند توسط داده‌هاي قبلي از بازده و ريسك، بهينه گردد. طي ساليان اخير مدل‌هاي متعددي براي بهينه‌سازي سبد سهام باهدف بيشينه‌سازي بازده و كمينه‌سازي ريسك به‌صورت هم‌زمان پيشنهادشده است. لذا مدل‌هاي پيشنهادشده حداقل داراي دو تابع هدف مي‌باشند. يكي از خطاهاي رايج در انتخاب سبد سهام ، در نظر نگرفتن ارزش سهام مي‌باشد. ممكن است يك سهم درگذشته عملكرد خوبي داشته و بازده و ريسك مناسبي داشته باشد و رشد خوبي كرده باشد. اما بنا به دلايل متعدد، بسيار بالاتر از ارزش خود در حال معامله باشد. توجه به فاصله بين قيمت و ارزش سهم در مدل‌هاي پيشنهادشده صورت نگرفته است. نوآوري اين پژوهش معرفي تابع هدفي است كه به‌صورت هم‌زمان بازدهي و ريسك را بهينه مي‌كند و همچنين ارزش سهام را نيز در نظر مي‌گيرد. يكي از روش‌هاي ارزش‌گذاري سهام استفاده از نسبت قيمت به سود مي‌باشد. با توجه به عدم قطعيت در پارامترهاي مؤثر در تعيين سود شركت و همچنين در دسترس بودن داده‌هاي گذشته نسبت قيمت به سود، مي‌توان از فاصله بين اين نسبت در حال حاضر با ميانگين بلندمدت اين نسبت به‌عنوان تخميني از فاصله بين ارزش و قيمت استفاده كرد. ( بكر، 2010) به‌صورت كلي در اين پژوهش به حل يك مدل بهينه‌سازي سبد سهام چند هدفه با تابع هدف بيشينه‌سازي سود، كمينه‌سازي ريسك با در نظر گرفتن فاصله قيمت هر سهم از ارزش خود مي‌پردازيم. به اين معنا كه تمايل تصميم‌گيرنده براي خريد سهام زير ارزش نسبت به سهام بالاتر از ارزش بيشتر مي‌باشد. در انتها نيز مطالعه موردي روي سهام منتخبي از بورس تهران كه جز سهام سود ده هستند، انجام‌شده است و نتيجه بين در نظر گرفتن و در نظر نگرفتن ارزش روي عملكرد پرتفوي نشان داده‌شده است.

1402/07/25

Portfolio selection model considering stocks value ( Tehran stock exchange selection as a case study(

10/6/2024 12:00:00 AM

A stock portfolio can be optimized by using previous data which contains return and risk parameters. During past few years, there has been a number of research regarding methods of portfolio optimization about maximizing return and minimizing risk simultaneously. Therefor proposed model has two goal objections at least. There a lot of methods for solving multi objective models including goal programming and constraint programming. Not considering the value of a stock is one of the common errors around portfolio selection. It is possible that a stock has had desirable performance by return and low risk parameter in the past. But due to a multitude of reasons it’s now trading in a much higher price than its value. So it’s essential to pay attention to the subject of distance between value and price. One of the most common method for valuation is using p/e ratio. According to uncertainty around the parameters in assessing profitability of the stock and also availability of historical data, it’s logical to use this ratio for our goal. In this paper we generally focus on solving multi objective model optimization considering maximizing return and minimizing risk. Which means decision makers tendency for buying under-value stocks is higher than purchasing over-value stocks. Finally a selection of stocks in Tehran exchange stock market has been selected as a case study and the result between proposed model and common portfolio selection model is presented. Keywords: portfolio selection model, valuation, multi-objective programming optimization, risk

انتخاب پرتفوي , ارزش گذاري , بهينه سازي چند هدفه , ريسك

portfolio selection , valuation , multi objective optimization , Risk

Mehdi Bavafa

Dr. Makooei